Federal Reserve-governør Stephen Miran har erklæret, at ændringer i immigrations-, skatte- og reguleringspolitikker i USA vil drive de grundlæggende renter nedad og gøre den nuværende pengepolitik alt for restriktiv i forhold til, hvad økonomien har brug for for at holde inflationen på centralbankens mål på 2 procent. I en tale for den økonomiske klub i New York bemærkede Miran, at den nuværende pengepolitik er markant restriktiv og advarer imod potentielle unødvendige afskedigelser og stigende arbejdsløshed som følge heraf.
Miran dissenterede for nylig fra Federal Reserve, da banken sænkede den styrende rente med en kvart procentpoint, idet han argumenterede for, at en halvprocentpoint-nedsættelse var på sin plads. Han forventer yderligere halvprocentpoint-nedsættelser på de næste to møder, en vurdering der adskiller sig fra det, de øvrige medlemmer af Federal Open Market Committee (FOMC) forventer.
Miran, der i øjeblikket er på orlov som formand for præsident Donald Trumps råd for økonomiske rådgivere, står over for spørgsmål om, hvorvidt hans synspunkter blot er en refleksion af Trumps ønske om rentesænkninger. Han understregede dog, at hans kolleger ikke har taget tilstrækkeligt hensyn til, hvordan Trumps politik – herunder told, stramninger af immigrationspolitikken og deregulering – har presset den såkaldte “neutrale” rente ned.
Den neutrale rente refererer til den rente, der hverken fremmer eller hæmmer økonomisk aktivitet, og ifølge Miran er den nuværende renteindstilling på 4 til 4,25 procent alt for restriktiv i forhold til den svindende neutrale rente. Han mener, det ville være mere passende at have renterne ved årets slutning i intervallet 2,75 til 3 procent.
Miran bemærkede, at mange undervurderer den betydelige effekt, som immigrationspolitikken har på huslejeinflationen. Han pointerede, at nogle af de politiske ændringer fra Trump-administrationen også direkte har bidraget til at sænke inflationen, idet strammere immigrationspolitikker har lettet presset på boligmarkedet.
Imidlertid udtrykker andre Fed-tjenestemænd bekymring for, at den neutrale rente faktisk kan være højere end antaget, hvilket kan betyde, at den nuværende politik er mindre restriktiv. Dette rejser spørgsmål om, hvorvidt de stejle renteændringer, som Miran foreslår, kunne føre til inflation.
Inflationen ligger i øjeblikket næsten et procentpoint over Fed’s mål, og i medianprognoserne forudser Fed-tjenestemænd, at to flere kvartpoints rentenedsættelser ville være passende i år, hvilket ville placere renteindstillingen ved udgangen af 2025 omtrent tre kvarte procentpoint højere end Mirans anbefalinger.